logo

您所在位置网站首页 > 海量文档  > 经济企管 > 市场研究

科创板创新药估值体系深度研究报告.pdf 19页

本文档一共被下载: ,您可全文免费在线阅读后下载本文档。

  • 支付并下载
  • 收藏该文档
  • 百度一下本文档
  • 修改文档简介
全屏预览

下载提示

1.本站不保证该用户上传的文档完整性,不预览、不比对内容而直接下载产生的反悔问题本站不予受理。
2.该文档所得收入(下载+内容+预览三)归上传者、原创者。
3.登录后可充值,立即自动返金币,充值渠道很便利
特别说明: 下载前务必先预览,自己验证一下是不是你要下载的文档。
  • 上传作者 哈哈怪(上传创作收益人)
  • 发布时间:2019-05-15
  • 需要金币180(10金币=人民币1元)
  • 浏览人气
  • 下载次数
  • 收藏次数
  • 文件大小:1.89 MB
下载过该文档的会员
你可能关注的文档:
证券研究报告 科创板创新药估值研究报告 【科创板创新药估值研究报告】从整体到变量,深度剖析 科创板创新药估值体系 2019.4.26 赵巧敏(分析师) 胡家嘉 (研究助理) 电话: 020-88836110 相关报告: 邮箱: zhaoqm@ hu.jiajia@ 执业编号: A1310514080001 A1310117100002 1、未有盈利新药研发企业上市地点选 本篇报告亮点: (1)建立适合我国新药环境的概率型风险调整的现金流贴现估值体系;(2 ) 择:科创板or 境外? 理论与实践相结合,参考多篇学术文献,对估值体系中的变量,如渗透率、折 2、【极客看科创(二) 】科创板投融策— 现率、永续增长率、研发成功率进行详细地分析,给出实际估值时变量取值或 假设的方法,并基于国内实际情况进行修正。 —市场化时代的机会与挑战 新药研发企业前景广阔,科创板的推出有望重构新药估值体系 (1)近年来,我国新药研发企业蓬勃发展,众多新药获批上市。(2)由于 3、【极客看科创(四) 】发行定价市场化, 新药研发企业的研发具有高投入、长周期的特性,急需资本市场的支持。(3) 合理估值是核心 科创板成为未有盈利新药研发企业上市的新选择。另外,目前一级市场中的新 药研发企业难以参考二级市场类似标的进行合理估值,科创板的推出有望重构 4、全球视野下,探寻我国小型新药研 新药研发企业估值体系。 创新药估值体系构建:中国特有因素决定差异 发企业的发展路径 1、借鉴他山之石:美国制药龙头公司和生物科技公司的估值体系差异大,后 5、新药研发行业投资研究报告 者最常用的的估值方式是 rNPV (46%)。这种估值体系结合了产品管线,比 较全面地考虑到新药研发、市场销售等多方面的风险因素,值得我们国内的创 新药企业借鉴。2、中国环境下的创新药估值体系:在借鉴美国生物科技公司估值 广证恒生 体系基础之上,本文提出分为两个阶段的概率型风险调整的现金流贴现模型;接着 本文着重研究分析创新药品的销售额的生命曲线、自由现金流、折现率、永续增长 做中国新三板研究极客 率以及研发成功率这些关键变量的影响因素和取值的问题;然后,基于国内实际情 况对估值模型进行修正,比如中国医保制度延缓创新药品达峰时间、中国创新药临 床试验整体成功率高于美国,且III 期比II 期风险更大等。 估值模型应用:以微芯生物西格列他钠为例 微芯生物西格列他钠(2 型糖尿病适应症)估值大约为9 亿元。微芯生物西格 列他钠(Chiglitazar)是国家 1 类新药,是微芯生物自主设计、合成、筛选和开发 的新一代胰岛素增敏剂类新分子实体,现已完成III 期临床试验,也是全球最早完 成III 期临床试验的PPAR 全激动剂,预计2019 年提交上市申请。根据上文建立的 概率型风险调整的现金流折现法测算出,其针对2 型糖尿病适应症的销售峰值预计 达27 亿,估值大约为9 亿元。 风险提示:医药行业政策变化的风险;某些新药研发进度不达预期的风险;竞 争格局加剧,在研新药上市销售低于预期的风险;NMPA 批准新药时间延迟的风 险。

发表评论

请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
用户名: 验证码: 点击我更换图片

2010-2013 max.book118.com在线文档投稿赚钱网. All Rights Reserved 蜀ICP备08101938号